我國(guó)商業銀行理(lǐ)财業務始于2004年(nián)，以光(guāng)大(dà)銀行發行的第一支理(lǐ)财産品爲開端。之後，随着我國(guó)經濟的高速發展與人(rén)均收入的提高，居民(mín)理(lǐ)财意識也逐漸增強，資産管理(lǐ)業務蓬勃發展，理(lǐ)财産品數量與日(rì)俱增，但(dàn)風(fēng)險也逐漸暴露。2018年(nián)，“資管新規”下發，着力打破剛兌、穿透嵌套、禁止資金池，并鼓勵成立銀行理(lǐ)财子公司以隔離(lí)風(fēng)險，同年(nián)《商業銀行理(lǐ)财子公司管理(lǐ)辦法》（2018年(nián)第7号）頒布，意味着超20萬億規模的銀行理(lǐ)财步入專業化獨立子公司運作(zuò)時代。目前銀行理(lǐ)财子公司運作(zuò)情況如(rú)何？請(qǐng)看(kàn)下文分(fēn)解
1. 目前共有多少家理(lǐ)财子？
自(zì)2019年(nián)開始，各大(dà)銀行紛紛設立理(lǐ)财子公司，截至2021年(nián)2月底，我國(guó)獲批籌建的理(lǐ)财子公司共有25家，其中有3家爲合資理(lǐ)财子公司；目前，25家中已有20家正式開業運營。
表1 目前獲批籌建的銀行理(lǐ)财子公司信息總彙
來(lái)源：清科(kē)研究中心依據公開信息整理(lǐ) 2021.03
2. 理(lǐ)财産品總規模是多少？哪家理(lǐ)财子最賺錢？
若以工(gōng)銀理(lǐ)财和建銀理(lǐ)财的成立時間計(jì)算，銀行理(lǐ)财子已發展近兩年(nián)。經過兩年(nián)的沉澱，銀行理(lǐ)财子公司運營情況如(rú)何？收益是否可(kě)觀？成爲市場最關心的話(huà)題。
截至2020年(nián)底，銀行理(lǐ)财市場規模達到25.86萬億元,其中，331家銀行機(jī)構有存續的理(lǐ)财産品，存續餘額19.19萬億元，占全市場比例爲74.2%；20家已開業的理(lǐ)财子公司存續餘額爲6.67萬億元，占全市場的比例達25.8%。依據《商業銀行理(lǐ)财業務監督管理(lǐ)辦法》第十四條規定“商業銀行應當通過具有獨立法人(rén)地位的子公司開展理(lǐ)财業務”，未來(lái)銀行理(lǐ)财業務将持續向理(lǐ)财子公司轉移，理(lǐ)财子公司管理(lǐ)的理(lǐ)财産品規模也将迅速增長。
此外，首批成立（2019年(nián)成立）的11家銀行理(lǐ)财子公司也已交出了第一份成績單。根據上市公司半年(nián)報數據，截至2020年(nián)6月30日(rì)，11家銀行理(lǐ)财子公司上半年(nián)淨利潤合計(jì)達到了34.6億元。其中，招銀理(lǐ)财淨利潤總和達到15億元，拔得(de)頭籌。中、農、工(gōng)、建、交、中郵六家國(guó)有大(dà)行以及興銀理(lǐ)财的淨利潤也過億。招銀理(lǐ)财的理(lǐ)财産品總規模最大(dà)，達到2.38萬億元，約爲其餘理(lǐ)财子公司的5-10倍，因此淨利潤總和也遠(yuǎn)超其餘理(lǐ)财子。
表2 11家銀行理(lǐ)财子2020年(nián)上半年(nián)總資産和淨利潤
來(lái)源：上市公司半年(nián)報，清科(kē)研究中心整理(lǐ) 2021.03
3. 發行什麽樣的産品？投向哪些市場？
上節分(fēn)析可(kě)知，我國(guó)銀行理(lǐ)财市場規模龐大(dà)，約等于我國(guó)A股市場市值排名前30家企業的總市值，是我國(guó)股權投資市場管理(lǐ)資本量的2倍多，理(lǐ)财産品的資金流向對金融市場的影(yǐng)響舉足輕重。依據《商業銀行理(lǐ)财業務監督管理(lǐ)辦法》和《商業銀行理(lǐ)财子公司管理(lǐ)辦法》，理(lǐ)财子公司可(kě)發行多種産品，投資範圍廣泛，可(kě)投資标準化和非标債權類資産、股票、商品及衍生(shēng)品、未上市股權等。
截至2021年(nián)2月，20家已開始營業的理(lǐ)财子公司共發行理(lǐ)财産品超4000支¹。其中，工(gōng)銀理(lǐ)财已發行1,041支産品領跑市場，占比高達23.1%，中農工(gōng)建四大(dà)國(guó)有行理(lǐ)财子公司發行總量達2,477支，占行業的54.9%。
¹數據來(lái)源：中國(guó)理(lǐ)财網
圖1 截至2021年(nián)2月各理(lǐ)财子公司發行産品數量統計(jì)（支）
來(lái)源：中國(guó)理(lǐ)财網，清科(kē)研究中心整理(lǐ) 2021.03
從(cóng)募集方式來(lái)看(kàn)，公募理(lǐ)财産品是銀行理(lǐ)财的絕對主力。2020年(nián)2月底，銀行理(lǐ)财子共發行3,515支公募理(lǐ)财産品，占比達77.9%。從(cóng)投資性質來(lái)看(kàn)，理(lǐ)财産品投資以固定收益類爲主，固定收益類理(lǐ)财産品發行總量爲3,632支，占全部理(lǐ)财産品的80.5%；其次是混合類，占比爲17.2%；權益類産品發行量最低，目前理(lǐ)财子公司僅發行了104支權益類理(lǐ)财産品，據往年(nián)數據估計(jì)，約有300億資金流向權益市場，未來(lái)有望增長至1,000億。從(cóng)産品年(nián)化收益率²來(lái)看(kàn)，多數産品收益率集中在3%-5%。具體(tǐ)而言，披露淨值的産品中，1.6%的産品目前處于虧本狀态（即淨值小于1）；收益率在3%-5%之間的産品最多，占44.0%；值得(de)注意的是，年(nián)化收益率大(dà)于10%的産品占比也達到11.4%。
²收益率計(jì)算方式：（累計(jì)淨值/起始淨值）^(1/間隔年(nián)份)
圖2 截至2021年(nián)2月理(lǐ)财子公司發行産品統計(jì)
來(lái)源：中國(guó)理(lǐ)财網，清科(kē)研究中心整理(lǐ) 2021.03
目前權益類理(lǐ)财産品占比較少，但(dàn)多家理(lǐ)财子公司表示未來(lái)将增加權益投資，爲客戶創造高回報。與公募基金和私募基金相(xiàng)比，我國(guó)理(lǐ)财子公司權益類的投研實力和經驗較爲匮乏，短(duǎn)期内可(kě)通過被動投資的方式（例如(rú)追蹤指數），或與其他(tā)機(jī)構合作(zuò)（FOF、MOM等）方式切入權益類投資，在投研能力和配置能力成熟後，再拓展至主動權益投資、衍生(shēng)品投資等複雜領域。
除以上内容外，銀行理(lǐ)财子目前監管政策有哪些？各家理(lǐ)财子戰略定位與産品布局如(rú)何？如(rú)何拓展權益類投資？有哪些方式可(kě)以投資私募股權？哪些銀行理(lǐ)财子公司已經布局了私募股權業務？投資情況如(rú)何？請(qǐng)關注清科(kē)研究中心後續相(xiàng)關研究。
文章(zhāng)來(lái)源于：清科(kē)研究